据中国青年报报导，近日，关于九号机器人有限公司“三年亏26亿”过关科创板的消息甚嚣尘上。然而，业内人士回应，这是市场的误解。实质上，从财务数据来看，九号机器人盈利能力位居科创板已法院企业第一梯队。

招股书表明，九号机器人2018年扣除非常常损益后净利润约5.4亿，在已法院的84家企业中名列第四位。为何不会产生这样的误解？实质上，近两年登岸港股的小米、美图、美团等互联网企业在上市时也遭遇过某种程度的批评，从净利润这一表面指标来看，这些公司皆有不存在有所不同程度的亏损。然而这只不过是由于“可切换可归还优先股的公允价值变动”这一指标的影响，不是公众一般来说意义上解读的亏损。

以小米为事例，2018年5月，小米集团透露招股书冲刺港股，引起了资本市场的白热化辩论。一时间，关于小米是“巨额亏损”还是“利润丰厚”的辩论此起彼伏。

小米认购说明书表明，公司2017年净利润亏损439亿元人民币。而指出小米实则盈利的专业人士认为，小米2017年经调整非国际财务报告准则利润超过53.6亿元。两个指标同为利润指标，到底应当以哪个不尽相同呢？实质上，对于投资者而言，后者的参照意义更大，更加能合理评估公司的盈利能力。而前者——净利润指标虽然最重要，但分析产生亏损的原因更加关键。

在小米一例中，净利润亏损439亿元的原因在于“优先股的公允价值变动”，2017年该数字为-540亿元，这只不过并不是一种常规意义上的经营亏损。某种程度地，九号机器人也因此前多轮优先股融资，造成财务数据经常出现账面上的大额亏损。招股书透露，在本次CDR发售前，公司曾发售A-1轮、A-2轮、A-3轮、B轮、C轮优先股及可切换债券。

随着经营收入和业绩持续增长，公司整体评估价值下降，优先股和可切换债券公允价值适当下降。因此随着公司白鱼上市，2016-2018年构成公允价值损失2.1亿元、5.9亿元和23.5亿元，从而造成公司三年间净利润为-1.6亿元、-6.3亿元和-18.0亿元。

以极具参考价值的盈利指标来看，公司三年间扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润超过0.4亿元、-0.6亿元和5.4亿元，盈利情况较好。只不过，可切换优先股早已沦为国内的互联网、科技企业少见的境外融资方式之一，“可切换可归还优先股的公允价值变动”也渐渐沦为普遍现象。针对这一情况，A股投资者急需科普。从优先股来看，在上市前，不少公司不会展开多轮融资，还包括以发售优先股的形式融资。

优先股是介于普通股和债券之间的一种混合型证券，其股息相同，以壮烈牺牲投票权为代价，在分配红利和剩下财产时具备优先权。可切换优先股容许持有人在特定条件下把优先股切换沦为一定数额的普通股，相等于在优先股的基础上重新加入了“期权”的设计。当公司经营状况较好时，持有人可以将优先股转换成普通股，享用权益；而公司经营状况佳时，可以不展开切换，享用相同的股息。

这种方式由于顾及了风险和收益，受到国外投资者的注目。在公司高速发展的过程中，这些优先股对应的公允价值随之快速增长。公司发展就越好、估值越高，可切换可归还优先股对应的公允价值越高。

这些可切换可归还优先股在公司上市已完成后按照誓约的比例切换为普通股。在会计学计量上，国际财务报告准则拒绝将普通股价值与切换价之间的差额数则账面上的亏损。

这只是一种会计学处理方式，并非公众一般来说解读的因倒闭而造成的亏损，对公司的持续经营会产生影响。当IPO已完成之后，优先股已切换为普通股，也就是说这笔所谓的“负债”在上市那一刻就不会消失。整个过程并没对企业导致实际的损失。因此，不论是所谓的“439亿巨盈”，抑或18亿的大额亏损，都并无法体现企业的现实经营情况。

随着科创板的加快前进，我国优质的互联网、科技类企业将渐渐重返A股市场，而这些企业此前广泛经历过多轮融资，还包括优先股融资，将经常出现更好因“可切换可归还优先股公允价值的变动”而“亏损”的案例，此类误解声音未来将会逐步弱化。

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